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5.25亿，奈雪的茶抄底乐乐茶,
屡屡受挫的乐乐茶终于有了归宿。

12月5日晚间，奈雪的茶（02150.HK）公告称，拟投资5.25亿元收购乐乐茶43.64%的股份。交易完成后，奈雪的茶将成为乐乐茶第一大股东。

新消费日报了解到，乐乐茶将成为奈雪的茶的联营公司，并将继续维持独立经营，即乐乐茶仍将保持品牌不变、团队不变、运营不变。

去年，乐乐茶曾传出被喜茶、元气森林收购的传闻，消息称乐乐茶估值为40亿人民币。

从奈雪的茶此次入股来看，乐乐茶的估值在12亿元左右，大幅缩水，奈雪更像是“抄底”。叠加新消费明年复苏的预期，截至今日收盘，奈雪的茶涨4.86%，报7.55港元/股。

奈雪“抄底”乐乐茶

奈雪的茶作为新茶饮品牌中唯一的上市企业，虽然股价表现并不稳定，但其融资渠道更广，业内认为，奈雪有意通过投资并购，超越喜茶市场份额。

本轮融资完成后，奈雪的茶将持有乐乐茶43.64%的股份，并拥有相对等的投票权。但与奈雪的茶相同，乐乐茶仍处于亏损状态。

收购公告显示，乐乐茶在2020年和2021年的资产净值分别是1.9亿、1.8亿，主营收入分别是7.3亿、8.7亿，除税后亏损分别为2064.3万元和1816.7万元。

乐乐茶在业绩困境与市场环境影响下，2022年的扩张速度明显渐缓。同时，根据天眼查信息显示，在奈雪入股前，乐乐茶已经近两年没有融资。2021年，乐乐茶与喜茶、元气森林传出收购传闻后，喜茶创始人曾在社交平台坚决否认。

据奈雪方面透露，乐乐茶曾在2022年4月获得祥峰资本领投的Pre-A轮融资，但该轮融资并未被记录。

关于此次投资的原因和目的，奈雪的茶方面表示，乐乐茶作为现制茶饮行业头部企业之一，在华东区域有较好的品牌实力和消费者认知，此次事件不仅能优化行业竞争环境，还能降低奈雪的茶未来门店拓展、运营等方面的成本。同时，奈雪的茶同样能够将门店拓展、供应链、数字化与自动化、内部管理等方面的优势赋能乐乐茶，帮助乐乐茶进一步取得增长。

乐乐茶首席执行官李明博则表示：“在奈雪的茶的支持下，未来乐乐茶将进一步夯实产品和运营实力。”

乐乐茶估值缩水，仍存上市希望？

今年以来，新消费行业普遍面临估值下调。其中，咖啡品牌Tims中国在今年以“SPAC”的方式在纳斯达克市场上市交易。上市前，Tims中国将估值从16.88亿美元调整至14亿美元。“辣条一哥”卫龙市值较此前估值缩水近七成。

乐乐茶也未能幸免，此次12亿元左右的估值远低于此前传出的40亿估值，这也成为奈雪低价入股的契机。

根据公告，投资事项完成后，乐乐茶将成为奈雪的茶的联营公司，并将继续维持独立经营，即乐乐茶仍将保持“品牌不变”、“团队不变”、“运营不变”。

但奈雪也正面临连续亏损。财报显示，奈雪的茶2021年营收为42.96亿，亏损额度为45.25亿；2022年上半年奈雪的茶收入20.44亿元，同比下滑3.8％；经调整净亏损2.49亿元，较2021年同期的盈利0.48亿元同比下降618.75％。

迟迟无法扭亏，让奈雪的股价始终没能回到敲钟那天。年初至今，奈雪股价跌11.8%。

从业绩来看，入主乐乐茶似乎无法让奈雪摆脱当前的亏损困境。同时，为增强乐乐茶短期流动性，奈雪将根据乐乐茶方面的资金需求，分期提供总额不超过8000万元的营运贷款。

登陆港股后，奈雪始终在控制扩张成本，展店的主要店型为奈雪PRO店，由于占地面积更小，且不设厨房无需烟道等设施，成本可以进一步压缩。

有不愿具名的业内人士认为，在控股乐乐茶后，奈雪不会将精力放在与乐乐茶的融合发展上，而是更希望在疫情管控放松后，乐乐茶本身业绩复苏。“乐乐茶与奈雪都聚焦一线城市，双方品牌互补性不大。”

另一方面，乐乐茶始终没有放弃IPO的想法。

公告显示，根据协议规定，乐乐茶母公司在2025年、2026年、2027年任意年度满足约定的业绩指标，且符合纳斯达克交易所、纽交所、联交所上市的条件下，奈雪将解决与同业竞争相关的问题，并做出上市前调整。

招商证券则在研报中指出，奈雪此次投资主要目的为获取投资收益。国盛证券分析师亦认为，乐乐茶当前估值当前具有较强吸引力，投资后有望赋能乐乐茶，后续通过上市等方式获得良好回报。

乐乐茶、奈雪方面并未对前者上市做出更多解释。

新茶饮市场格局已定？

在奈雪入股乐乐茶、喜茶宣布开启加盟、蜜雪冰城将登A股后，新茶饮市场展现出久违的热闹。但从行业整体发展来看，在疫情影响下，中小品牌出清速度加快，新茶饮市场头部化特征明显。

“虽然新茶饮市场的增速预期有所下降，但其仍保持2倍GDP以上增速”。浙商证券研报显示，对于千亿规模、CR10不足20%的行业，与其关注暂不可测的规模增速问题，不如深究格局改善带来的结构性机会。“我们不妨暂不考虑恢复问题，仅立足于当下的10%以上的总量增速，结合CR10不足20%的现状，关注内部格局优化的机会。”

也就是说，在盈利模式等多重因素下，茶饮品牌想要完成高增速并不简单。上述业内人士亦认为，不排除未来有更多品牌融资并购。

此前，喜茶也开始加大、大力度投资，包括野萃山，Seesaw、YePlant以及和気桃桃、预调酒品牌WAT等品牌。同时，迟迟没有完成上市目标的喜茶近期选择通过加盟扩大规模。数据显示，喜茶在 2021年全年新开门店约200家，而今年前三季度新开门店总数仅为33家。

疫情影响下，不少餐饮企业都受到影响，通过资本已经走不通规模化道路，留存下来的品牌们只能求助于加盟模式。

“加盟模式的弊端在于品牌如何掌控全局，尤其是门槛较低的餐饮企业，很容易面临食安问题，影响整体品牌表现。”营销专家唐立曾对记者表示。

此外，茶颜悦色也开始尝试向外投资，第一笔投资为长沙本土品牌的果呀呀；蜜雪冰城成立了雪王投资有限公司，投资项目包括汇茶、鸡装箱炸鸡等。

随着行业迈入洗牌期，新茶饮市场的集中度预计将进一步提高。但奈雪、乐乐茶能否在直营模式下打破亏损僵局，仍是目前最大的困境。

财联社声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

本文来自微信公众号“新消费日报”（ID:cls-xxfribao-01），作者：李丹昱，责编：高梦阳，编辑：梁又匀。

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